去中心化交易所（Decentralized Exchange，简称DEX）

去中心化交易所（Decentralized Exchange，简称DEX），是指该交易所没有一个中心化的管理机构来管理交易，完全依靠程序和智能合约维持交易运转。与DEC相对的是CEX（中心化交易所Centralized Exchange）。我们熟悉的欧易、币安和美国的coinbase以及香港的火币等，都属于CEX，它们类似A股的上交所、深交所和北交所，美股的纽交所、纳斯达克交易所，以及港交所等。在CEX中，用户资金是存在这些交易开立的账户中，订单是按照用户报价后系统按规则撮合的，且用户所有的数据都有交易所系统管理者读取，须高度信赖交易所的诚信。而在DEX上，用户资产自持（在自己的钱包里）、订单自动撮合、无须托管信任。理论上讲，这样的交易所才符合区块链的“去中心化”的终极叙事目标。那么去中心所是如何做到去中心化叙事的呢？首先是自动做市机制（Automated Market Maker，简称AMM）。最早的去中心化交易所也与传统中心化交易所一样，根据用户的买单和卖单来进行匹配，即按“价格优先，时间优先”两大原则来进行撮合。但由于大部分数字货币上所的时候流动性较差，于是增加了AMM机制。AMM机制是通过创建储备池来提供流动性，储备池中的资产由流动性提供者存入，并通过智能合约进行管理和分配。自动做市商机制常应用如恒定乘积做市商算法，即公式为x*y=k，其中x和y分别代表资金池中两种资产的数量，k是常数。当用户进行交易时，根据算法调整资金池中资产的数量，从而实现价格的自动调整，以提供即时交易，无需等待对手方。比如Y是一种数字货币标的，X是稳定币。当市场上对Y的需求量大，用X去买Y，则池中的X会增加，Y的数量减少，对应Y的价格就会上涨；反之，市场抛售Y，并换成X取走，则流动性池中的X减少，Y数量增加，对应Y的价格下降。在有了AMM机制之后，同时催生了链上的流动性挖矿的机制。所谓流动性挖矿，指去中心化交易所为了让交易更加顺畅，激励用户将更多的资金存入流动性池，以促使交易者能够更加顺畅的进行交易，减少滑点和交易延迟，提高交易效率。同时，充足的流动性和活跃的交易反过来更有助于准确的发现资产价格，使得市场价格更加合理和稳定。当然，这也是去中心化交易所提升知名度和影响力，进而做大自身规模的最佳途径。而流动性挖矿，也给到了用户在获取数字货币本身升值的机会之外，还取得了抵押数字货币产生的额外收益，这也相当于推动了去中心化金融（DeFi）领域的创新和发展。以至于中心化交易所也纷纷仿效，增加AMM交易机制，引入流动性挖矿来扩大自身业务规模和影响力。因为流动性挖矿技术广泛利用，使得去中心化交易所的社区代理也进入了一个新的阶段。许多去中心化交易所的流动性挖矿项目会发行治理代币，用户通过参与流动性挖矿便可获得这些代币，从而拥有对交易所治理的投票权。这不仅增强了用户对交易所的参与感和忠诚度，也使交易所的治理更加去中心化和民主，有利于交易所的长期发展和决策的科学性。在解决了流动性问题之后又新出现的优化技术：协议间流动性调动机制+DEX路径聚合器一是协议间流动性调度机制。正常每个流动性池只能交易一种数字货币，为了提高流动性效率，去中心化交易所与流动性质押者达成协议，允许在不同协议间进行流动性调动。该机制约定去中心化交易所可以对流动性分配进行决策，即可以根据自身发展需要和市场情况，将流动性引导到不同产品的协议或流动性池中，以实现协议间流动性的合理调动。这种方式可以提高流动性效率，促进协议合作与发展，优化市场资源配置，进而为去中心化交易所和流动性质押者更好的经济利益回报。二是DEX路径聚合器。为了进一步确保不同的去中心化交易所价格的统一性，DEX路径聚合器被发明。该聚合器通常基于智能合约和复杂算法，连接多个去中心化交易所，实时获取各交易对的流动性、深度和价格等信息，构建一个全面的流动性地图，最终为用户在不同去中心化交易中找到最优的交易路径。另外，还有为了解决AMM交易深度（交易量不足）问题，引入了“预言机+永续合约模式”的去中心化交易所。扩大资产价格信息来源，比如从中心化交易所采集报价，保持与中心化交易所价格的一致性；同时推出资金费率概念，使合约价格紧密跟随现货价格，防止做多或做空之间结构失衡，使得永续合约得以有效推进。这样的设计，使得去中心化交易所的交易体验越来越接近中心化交易所。通过以上技术的升级，DEX也从此脱离了孤岛协议的身份，成为DeFi生态中枢纽节点，即一种高适配性、高可组合型的链上共识组件。DEX也不仅只是一个工具，而是一个能承接网络结构变迁，资产跨链跳转、协议间激励博弈的适配器。以上各项技术的完善，使得DEX成为项目新发币的绝佳场所在早期的加密市场，项目发币往往是中心化交易所主导，包括上币节奏、价格引导、用户分发、宣传节点，全部由平台控制，这种模式带来了准入门槛高、透明度不足、中心化全力过重等问题，前期传的沸沸扬扬的“币安何一闺蜜”事件便是因此而起。因为AMM机制的推出，解决了新代币在没有流动性、没有二级市场交易深度时，有一套自动的、无须许可的价格发现机制。然后利用流动性池作为早期空投激励的分发通道，同时利用交易手续费与流动性挖矿等方式引导用户加入流动性提供。没有复杂的审核流程，没有中介机构控制上币节奏，没有强制的KYC（对交易者进行资格认证）门槛，大家都可以进入一级市场进行抢购。模式极为简单：只要流动性池子一开，代币就算上线了。这种自由上线机制催生了最早的一批IDO（Initial DEX Offering），后续为了解决滑点问题、机器人抢跑、价格锚定缺失问题，又引入了平衡流动池的功能和公平发射模型等等。综上所述，自去中心化交易所推出以来，正是一群技术极客们秉持着他们去中心化的坚定理念，不断面对新问题，不断创新新技术去解决这些问题。也正是这种代表自由、协作和创造的理念源源不断的推动着区块链技术的持续进化，其中的理念和技术同样被中心化交易所模仿和借鉴着，共同推进了WEB3世界的持续繁荣。